王兴兴站上敲钟台时，账面身家瞬间飙升到千亿级别，但整张脸紧绷，很少露笑。会场红色背景、围巾和频频祝贺的高管形成鲜明对比：投资人排队握手，他却敲完锣就进电梯低头看手机，只留下一句“对不起”。这幅反差画面迅速在网络扩散——宇树科技上市后股价从开盘对应市值4449亿元，短短两天跌至2779亿元，蒸发超1600亿元。恰逢同日许家印宣判消息，两位高光人物被并列讨论，引来大量解读。
王兴兴并非作秀型人物。彩排和公开场合表现寡言、做事果断，内部会议常以一句“别吹牛”回绝夸张数据。招股书显示，他直接持股21.44%、间接持股9.54%，合计约三成，按峰值估算其账面资产确实突破1300亿元。但科创板对董事、高管有三年锁定期，他无法在短期内套现；而机构股东12个月即将解禁，别人能走他却被“钉”在了桌面那盘菜上。
资本对短期回报的压力也体现在对赌条款上。2025年C轮他以个人连带责任签下对赌：要求2026年营收不低于30亿元、扣非净利润不低于3亿元，并在年底前完成发行市值不低于120亿元的上市；若未达标，公司需按年化15%回购，创始人个人承担责任。这样的条款把公司推向必须在短期内把营收、利润与市值全部做上来的路径。 球友会
实际业绩并不完全配合。宇树2025年营收不足17亿元，2026年上半年营收11.52亿元，同比增长48%，但扣非净利润却下降近两成。收入结构上，超过七成来自高校和科研院所的采购（如浙大、清华、中科院等），这些“公家预算”用完后，下一阶段的增长来源并不明晰。
上市后王兴兴在世界机器人大会上反而直言行业短板，强调人形机器人在泛化能力上远不如真人，像“扔进陌生房间拿瓶水”这样的任务尚未解决，行业拐点可能是两三年，也可能是五到十年。他还看了特斯拉、小米、优必选的展台，回来说差距仍然很大。市场对宇树的高溢价，本质上是在押注人形机器人像iPhone那样颠覆世界，但苹果在成为iPhone时已具备多年技术与供应链积累，而宇树成立未满十年，时间的累积是难以速成的。因此估值先行、产品仍在追赶的局面，容易在高位回调。
至于是否会重演许家印式的崩盘，目前看可能性不大：许家印的问题更多源于过度扩张与贪婪，而王兴兴更多是清醒但承受巨大的外部压力。只不过资本运作的本质类似——被抬得越高，坠落时代价越大。接下来几个季度的财报将是关键：若业绩超预期，股价有望企稳；若不及预期，估值被调整几乎是必然。王兴兴手中那近三成股份在锁定期内动弹不得，他也无法回避随之而来的后果。宇树确有技术与产品基础，但市场讲述的故事明显领先于公司实际能交出的业绩。 球友会
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